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“购债狂魔”、“企业债接盘侠” 日本央行陷入救市泥潭,苯乙烯板

Choyee  |  2020/5/1 11:16:1310

  日本央行陷入救市泥潭

  不说不知道,日本央行原来已经付出那么多了……

  实施一系列救市措施之后,日本央行发现自己遇到了麻烦——它成功地把所有包袱都背在了自己身上。

  那么这段时间,日本央行都做了什么?我们不妨一一细数:

2020年第一季度,日本央行购买了近30万亿日元(约合2720亿美元)的债券、股票等资产。

还通过回购协议和美元贷款等操作,日本央行向金融系统注入了35万亿日元的流动性。

3月份,东证指数指数大幅下滑时,日本央行将股票购买量提高至创纪录的水平,从而遏制了股市暴跌。

苯乙烯板

同样在上个月,日本央行还涉足了融资市场,向商业银行注资了数千亿美元。

  可以说,日本央行已经陷入了救市泥潭,对市场的扶持扩大到每一个领域。分析人士认为,投资者应该充分了解日本央行上述所有措施的影响和作用,以防范风险。

  “购债狂魔”

  从资产购买情况来看,日本央行堪称债券购买狂。央行行长黑田东彦上任7年以来,日本一直在积极购买债券。数据显示,为使通货膨胀率达到2%的目标,日本央行吸纳了日本47%的主权债务。近年来,随着对收益率曲线的控制加强,购买债券的步伐有所放缓,但由于冠状病毒的爆发给市场蒙上阴影,央行又加快了购买债券的步伐。

  目前,没有迹象表明日本央行会放弃每年加购80万亿日元日本国债的指导方针,即使这一做法仅让央行在2019年获利不到16万亿日元。不幸的是,随着日本10年期国债收益率接近零,市场的风险定价功能大大削弱,银行、人寿保险公司和养老基金获得收益以偿还债务的可能性也被削弱。

  据悉,央行的每月购买计划会在生效前一两天宣布,若购买规模或购买频率和计划不一致,收益率往往会降低。3月,日本央行进行了20个计划内的购买操作和10个计划外的购买操作,其中2个是针对通胀指数债券的。此外,日本央行还购买了国库券和浮动利率债券。

  而为能更加灵活地购买期限在10年以上的债券,从而获得长期收益,日本央行彻底修改了4月份的购买计划。分析师表示,如果所有尝试都失败了,央行还可以通过以固定利率购买无限量日本国债的方式来重新获利,虽然该措施在历史仅实施过八次。

  “回购达人”

  在融资市场上,日本央行还是不折不扣的回购达人。据悉,日本央行被迫通过回购协议将数万亿日元的债券贷给金融公司,从而减持了一半的日本国债。上个月,在基准回购利率大幅波动的情况下,日本发行了5.6万亿日元的债券,回购利率也暴跌至创纪录的-0.88%。

  具有讽刺意味的是,正是日本央行自己的所作所为导致了回购利率大幅下跌。由于日本央行鼓励当地银行接受美联储的报价并储备美元,导致日本国债稀缺,回购利率才开启暴跌模式。

  “美苯乙烯板元供应者”

  通过与美联储的外汇互换,日本央行以低利率向日本金融机构提供了数十亿美元的贷款。根据规定,日本金融机构通常会提供日本国债和蓝筹公司债券作为抵押。

  根据彭博社的计算,截至4月9日,日本央行未偿还的掉期借贷为1920亿美元,为全球所有央行之最。此外,日本央行还提供大量抵押日元贷款,3月份的供应总额为2.11万亿日元,平均期限为14天。

  “股市救世主”

  日本央行在3月份将购买日本股票交易所交易基金的年度购买目标增加了一倍,至12万亿日元。日本还承诺购买1800亿日元的日本房地产投资信托基金,以提振房地产市场。

  据悉,3月份,日本央行购买了1.58万亿日元的ETF和房地产投资信托基金(J-REIT)。分析师预计,ETF购买计划将继续,直到日经225指数超过20000点。而实际上,日经225指数一度较1月份的高点下跌近三分之一后,日前已自3月19日的低点反弹约15%,周一收于19043点。

  “企业债接盘侠”

  最后,日本央行还帮助稳定了公司债价格,承诺到今年9月底,将其商业票据持有量增至3.2万亿日元,公司债券持有量增至4.2万亿日元。和国债购买计划类似,日本央行也是通过每月固定购买计划来达成这一目标。

  日本公司债相对于政府债券的收益溢价本来已从全球金融危机期间的水平急剧下降,但由于遭到冠状病毒的袭击,企业债的收益溢价再次急剧上升。

  法巴银行分析称,日本央行提高公司债券购买的上限表明了其决心抑制债券的利差上升,这将降低大公司违约的风险。这一举动鼓励了很少出售短期债务的公司(例如电力公司和铁路运营商)发行债券,因为投资者可以在购买之后转售给日本央行。

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